中国股市是“政策市”、“政治市”，行政的过度干预致使股市发生剧烈的波动，官员的稳定偏好、害怕负责任的心理铸就了长期的熊市偏好，经济快速发展十几年了，但股市却一直低迷，停滞不前，没能成为经济发展的“晴雨表”，偶尔复苏，又出现非理性的泡沫。由于长久的压抑和供给不足，至今中国股市只有一千多种股票供一亿多股民购买，能不出现抢壳上市的风潮和抢购的泡沫吗？有泡沫就要调控，收紧审批，迟迟不肯推出二板市场……结果越调控，股市的资源越珍稀，熊市过后泡沫也就越多，而泡沫越多，就越需要调控。由此，中国股市陷入了泡沫——调控——熊市——泡沫的恶性循环之中。

　　中国股市或许已经错过了大好的发展机遇，其代价是大量的有发展前景的小企业、高新技术企业难以通过股市筹资，小企业永远长不大；改革开放快30年了，但在世界企业500强中仍然鲜见中国民营企业的影子，而日本在战后30年时其股市已经发展成为亚洲第一，其私人企业已经能够叱咤风云，与美国企业并肩竞争了；可中国过量的资金仍然堆积在银行，产生累累坏账，股市仍然被官员们看作是“祸水”，情愿让它“熊”而不愿让“牛”；老百姓不但无法通过股市分享到资产增值、经济快速增长的成果，而且每一轮行政调控时，90%的中小股民输了个精光。

　　遥想200多年前，英国的股票交易极其红火，可是1720年出现了“南海股票泡沫”，英国议会通过了“反泡沫法案”，严格限制企业上市，要求所有的公司上市前必须获得议会的批准。该法案从根本上遏制了英国股市的进一步发展，使得英国股市沉闷了一百多年，错过了大好的发展机遇，后来英国不得不拱手把股权经济、创新经济的老大地位让给了后来居上的美国。

　　目前在中国，行政行为的不当，对股票市场的过度介入，不仅造成了股市的政企不分、政府对企业的隐性担保等问题，而且政策的不连续性甚至前后矛盾、不一致，更是加剧了股票市场的波动，放大了股票市场的风险，特别是当政策出台太突然、力度超出了公众的预期时，必然造成股市的剧烈波动，助长投资者的投机行为，致使我国股票市场上的非理性特征十分明显。

　　可见，行政的过度干预是导致股市非理性的祸首，它很可能已经使得中国股市错过了大好的发展机会。

　　2007-7-4